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机构:难获流动性利好

2018-01-03 09:42:53 来源:深圳生活网 标签:准备金 临时 流动性

机构:难获流动性利好

  一文看懂央行“临时准备金动用安排”香港万得通讯社综合报道,01月03日中午央行微博发布消息,为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生临时流动性需求,决定建立“临时准备金动用安排”,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天,对此,华创债券认为,新工具目的仅是解决春节期间流动性需求,难以带来更多利好,温彬:“临时准备金动用安排”不应被解读为货币政策转向宽松中国首席研究员温彬:01月03日,人民银行决定建立“临时准备金动用安排”,这是运用货币政策工具创新和完善宏观调控的具体体现,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。

  与TLF不同,使用法定存款准备金而不是从央行借贷获得流动性支持,有助于降低获得“临时准备金动用安排”资格银行的资金成本,提高其向市场融出资金意愿,这对当前保持流动性平稳、防止市场利率过快上升也会产生积极作用,去年央行使用工具TLF在春节前为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,而今年使用临时准备金动用安排机制,2018年春节,为熨平春节大量取现等流动性扰动,据路透等报道,央行曾面向大行开展28天左右的TLF,规模在6000亿左右,无需抵押品,资金成本与28天逆回购同。

  其他方面差别不大,均不需要质押品,针对对象均为大型商业银行,因而,无论从操作对象、利率、规模来看,都是TLF(特辣粉)的升级版,2)从量上看,春节期间取现产生资金缺口较大,新工具难以带来更多流动性利好。

  根据我们的观察,春节全国性银行的取现需求占全部取现需求或高达90%,而且01月份逆回购到期高达1.24万亿,叠加缴税因素,流动性缺口巨大,所以不可对流动性过于乐观,换个角度,今年春节从央行公开市场操作的角度,其投放流动性压力也明显减轻,有助于稳定市场对资金面的预期。

  即使没有这个工具,央行也会在春节期间通过各种其他工具投放流动性,所以该工具只是其他工具的替代,实际则视银行报备申请的情况,但理论上可临时支取2万亿左右的准备金,且无需抵押券、0资金成本(只有准备金利率部分的机会成本),4)具体而言,从现实角度考虑,临时准备金动用安排为各大行提供资金后,央行通过其他渠道投放将减少,大行出钱成本并不会明显降低,中小银行负债端难言缓解。

  (4)不仅规模上有效支撑春节流动性需求,期限上完全跨过春节根据央行OMO、MLF等操作特点,全国性银行提前跟央行报备申请,流动性环境主要还是取决于央行操作,因此更应该关注央行投放总量的多少和超储率的高低,不过考虑“使用期限为30天”,且按照结算规则,遇节假日顺延;我们预计实际中,考虑跨春节的资金需求(18年春节为2018/2/03日),银行或在01月03日或稍往后几天开始报备,01月03日或稍往后释放这笔临时准备金,从而使得这部分资金可以有效跨过春节(即实际占用资金因节假日顺延,或可达37天)。

  因此建议大家保持谨慎,在去杠杆未完成之前,货币政策并不会产生根本性转变,(5)完善准备金制度,货币政策更加精准14年以来,我国央行在货币政策层面更加细化,在流动性管理层面也更加精准,如推出定向准备金、MLF、SLF、TLF、SLO等